鋁加工上游電解鋁行業處于產能過剩的狀態,鋁加工原材料供給無虞;從鋁加工行業來看,目前鋁加工行業處于產能過剩(產能利用率低)和產品低端(進出口價差不斷增加)的現狀,未來隨著中國經濟轉型和結構調整,鋁加工行業將走產業升級的道路,對鋁材產品質量、精度和檔次要求會更高。

美國是現代鋁工業的發源地,對中國鋁加工業的發展具有參考意義,過去幾十年北美鋁需求結構很明顯地被劃分成三個時期:建筑和結構領域鋁需求排名第一;包裝和容器領域鋁需求排名第一;交通運輸領域以較大的優勢保持首位。

與之想比,中國鋁消費過多依賴建筑行業,未來隨著中國的經濟結構轉型,我們預計交通運輸領域鋁的消費占比或將不斷提高。

軌道機車用鋁型材潛力巨大

在交通運輸各子行業中,我們較為看好包括高鐵和軌道交通在內的軌道機車行業發展,而軌道機車多以型材為主,因此我們預計軌道機車用鋁型材將成為拉動鋁型材消費的主要動力。

軌道交通行業:預計到2015年建設70條軌道交通,里程共計2100千米。按照每公里配備6節車廂,鋁合金車輛比例在50%以上,每輛車平均需要鋁擠壓材6噸估算,需要車體鋁型材超過3.78萬噸。

高鐵行業:我們預計13年、14年、15年的高鐵通車里程分別為3374公里在、6479公里和3858公里,按每公里需0.8輛動車計算,13年-15年間共需動車組1.1萬輛,按平均每輛需鋁型材13噸估算,13年、14年、15年動車組對鋁型材需求量分別為3.5萬噸、6.7萬噸和4萬噸,三年合計需鋁型材14.3萬噸。

可以看出,僅城市軌道交通和高鐵兩個行業,到2015年對鋁型材的需求達到18萬噸左右,市場前景廣闊。

投資建議:建議關注利源鋁業設備與技術構筑公司核心競爭力。設備方面來看,在熔鑄環節,公司擁有圓形上開啟液壓同水平自動生產線;在擠壓環節,公司擁有100MN擠壓機,意大利引進的60MN和德國引進45MN擠壓機生產線各1條;在表面處理環節,公司擁有引進日本、瑞士和意大利的多條生產線等,具國際先進水平。技術方面來看,公司擁有1)先進的精煉提純技術:2)先進的表面處理技術(公司的消光和亞光技術水平領先)。

公司募投項目特殊鋁型材及鋁型材深加工項目和大截面交通運輸鋁型材深加工項目投產使公司由鋁型材專業生產商向裝備制造商邁進,將成為公司未來重要的盈利增長點。